6月20日，光伏板块逆势走强，板块内多只股票大涨。市场人士表示，当前光伏行业产能出清逐步进入深水区，主产业链价格已跌破相关成本。在短期政策催化与中长期产能加速出清共振下，光伏板块投资机遇初显。
行业处于周期底部
Wind数据显示，万得光伏概念指数20日上涨0.56%。成分股中，赛伍技术、京运通、协鑫集成涨停，晶瑞电材大涨11.25%，艾能聚、晶科科技、石英股份、拉普拉斯、*ST金刚均涨超4%。
“2025年上半年，光伏企业面临较为严峻的经营形势。”中原证券电气设备分析师唐俊男表示，国内光伏产品价格持续低迷，企业开工率不足，供给端持续压缩。而多晶硅料、硅片等环节产品价格已跌破相关成本，叠加经营性亏损与资产减值计提，光伏板块业绩持续走弱。当前，光伏行业已处于周期底部，A股市场上，相关个股持续在低位反复震荡、筑底迹象明显。
中信建投证券电力设备与新能源行业首席分析师朱玥表示，光伏作为国内“反内卷竞争”的典型行业，预计政策端后续将迎来催化；中长期看，行业景气反转需满足两大条件：一是产能加速出清，二是中长期需求空间重启。
产能出清进入深水区
自2024年以来，光伏行业开始进入较为明显的产能出清阶段。由于供需错配导致市场竞争加剧，迄今为止，光伏行业产能出清仍在持续。
唐俊男表示，从行业特性看，光伏行业兼具成长与周期属性。成长属性源于光伏市场渗透率攀升、装机扩容带动产业链规模扩张；周期属性则因行业扩产与需求变化不同步，阶段性供需失衡导致产品价格及企业盈利周期波动。
朱玥认为，本轮行业产能出清一是看政策，二是看新技术迭代。例如，TOPCon新一代产品升级以及BC产能扩张都需要投入大量资本开支，而在行业处于周期底部背景下，很多企业没有足够资金和技术储备进行产能改造，导致落后产能逐步无法接到订单从而被淘汰。
唐俊男认为，下半年光伏行业仍以去库存和去产能为主基调，产能出清进入深水区。
关注两大投资主线
随着产能出清持续，行业将加速洗牌，优质企业可以凭借技术壁垒穿越周期，头部企业则可以通过规模效应巩固竞争优势，重构高质量发展格局。
对于光伏行业的投资机会，唐俊男认为，从中期维度考量，建议聚焦“产能出清”与“新技术迭代”两条核心主线。在产能出清领域，可关注亏损幅度较大、产能出清预期明确的主辅材板块，重点留意多晶硅料、光伏玻璃等细分赛道的头部企业。
对于光伏行业的投资方向，朱玥建议关注聚焦新技术赛道的企业和BC产业链上优势凸显的企业，金属化及高效TOPCon产业链的投资机遇也值得关注。
具体来看，BC产业链在欧洲、中国分布式市场需求旺盛，预计相关设备、辅材、主材均具有一定弹性，关注产业链放量及BC盈利情况。金属化产业链当前行业盈利承压，组件降本诉求较强，而银浆已经是组件第三大成本，后续关注TOPCon电池高铜浆料、铜浆方案导入进展。高效TOPCon产业链处于行业盈利周期底部，率先完成产能提效降本升级的企业可能逐步拉开与竞争对手之间的差距。
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